Центр экономических исследований предоставляет следующие услуги:

 

Интернет-журнал «Экономические исследования», №4 (20), Декабрь 2020


ПРИОРИТЕТЫ РАЗВИТИЯ КРАУДФАНДИНГА В РОССИИ

Скачать статью полностью

Автор: М. А. КУПРИЧЕВ,
к.э.н., доцент Высшей школы управления и инноваций Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова
Специальность:Экономика и управление народным хозяйством
Направление:Управление инновациями

В статье изучены особенности краудфандинга в России и выявлены приоритеты его развития. Полученные результаты полезны инновационным организациям и инвесторам в процессе привлечения частных инвестиций.

В статье изучены особенности краудфандинга в России и выявлены приоритеты его развития. Полученные результаты полезны инновационным организациям и инвесторам в процессе привлечения частных инвестиций.
In the article were studied the features of the crowdfunding in Russia and identified the priorities of its development. The obtained results are useful for innovative organizations and investors in the process of attracting private investmenВ статье изучены особенности краудфандинга в России и выявлены приоритеты его развития. Полученные результаты полезны инновационным организациям и инвесторам в процессе привлечения частных инвестиций.

In the article were studied the features of the crowdfunding in Russia and identified the priorities of its development. The obtained results are useful for innovative organizations and investors in the process of attracting private investment.

Ключевые слова: краудфандинг, краудлендинг, краудинвестинг инвестиционные платформы, ICO. 

Keywords: crowdfunding, crowdfunding, crowdinvesting investment platforms, ICO.

Инновации выступают неотъемлемым элементом экономического развития любой страны. Тем не менее, конкурентоспособность экономики России и развитие технологических направлений невозможно обеспечить лишь за счет государственных средств, которые сегодня являются основным источником финансирования инноваций. Об этом свидетельствуют данные Федеральной службы государственной статистики: 58,6% (471,7 млрд руб.) от общего объема внутренних затрат на НИОКР приходится на бюджеты всех уровней, тогда как средства организаций предпринимательского сектора составляют всего 21,7% (102,4 млрд руб.) от общего объема всех внутренних затрат на НИОКР. Следовательно, государство по-прежнему остается основным драйвером инновационных разработок несмотря на то, что, за последние годы затраты частных предприятий увеличились. При этом объема внутренних затрат на НИОКР в процентах от ВВП в России за 2019 составил 1,03% ВВП [1, с. 469]. Оптимальным считается значение, которое больше 2. Так «Стратегия инновационного развития РФ на период до 2020 года» предполагает увеличение уровня внутренних затрат на НИОКР до 2,5–3% от ВВП посредством повышения эффективности бюджетного финансирования и снижения его доли в общей структуре затрат на НИОКР за счет привлечения и аккумулирования средств частного сектора [2, с. 17]. Объем финансирования инноваций недостаточен. Поэтому необходимо стимулировать привлечение финансовых средств из частного сектора для обеспечения процесса создания и внедрения новых технологий, чем и обоснована актуальность исследования. И речь здесь идет не только о стимулировании частных организаций к увеличению затрат на НИОКР, обучение сотрудников и модернизацию основных средств. Привлекательным источником частного финансирования может стать краудфандинг. По данным Банка России, объём банковских вкладов населения или физических лиц достиг 30,665 трлн руб. к 01.01.2020 г. и за 2019 год вырос на 7,3% [3]. Это означает, что население располагает средствами, часть из которых можно использовать для финансирования перспективных инновационных проектов. Однако ситуация, связанная с пандемией коронавируса, создает сложности для привлечения этих средств в инновационный сектор. Ведь люди в кризисной ситуации сокращают потребление и начинают сберегать, а не инвестировать.

Прежде чем приступить к изучению особенностей краудфандинга, разберемся с терминологией. Краудфандинг в России еще только развивается, когда как за рубежом, в частности, США стал эффективным механизмом привлечения средств. Термин «краудфандинг» происходит от англ. слова «сrowd», которое означает «толпа», и «funding» – «финансирование». Иными словами «финансирование толпой» [4, с. 31]. 

Проведем анализ особенностей и приоритетов развития краудфандинга в России и определим основные проблемы в этом направлении.

Общий объем рынка краудфандинга в 2017 году в России составил 11,2 млрд руб. – рост почти в 2 раза. При этом объем рынка краудфандинга в США увеличился с 2,7 млрд. долл. США в 2012 г. до 95,9 млрд. долл. США в 2017 году. Иными словами, у этого механизма финансирования есть большие перспективы [5].

Рассмотрим применяемые в деловой практике подходы к краудфандингу и определим, какой он бывает.

Консалтинговая компания J’son&Partners Consulting выделяет следующие виды краудфандинга [6]:

  • Reward crowdfunding – финансирование в обмен на подарки и другие призы.
  • Equity crowdfunding – получение финансовых средств посредством передачи небольшого процента от продвигаемого бизнеса или предложения доли в вашей компании в рамках долгосрочных инвестиций.
  • Debt crowdfunding – средства предоставляются в обмен на долю в будущей организации или на обещание возврата инвестиций.

Тем не менее, в рамках подхода Банка России выделяют следующие виды краудфандинга [7]:

P2P – выдача займов физическому лицу физическим лицом.

P2B – выдача займов юридическому лицу или индивидуальному предпринимателю физическим лицом.

B2B – выдача займов юридическому лицу / индивидуальному предпринимателю юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем.

Краудинвестинг – привлечение финансирования юридическим лицом в обмен на долю в уставном капитале, конвертируемые займы, где инвесторами выступили в основном физические лица.

Rewards – привлечение финансирования в проекты в обмен на нефинансовое вознаграждение (почти 163 млн руб.).

Основные проблемы развития краудфандинга как механизма финансирования инновационных проектов лежат в плоскости законодательства. Именно поэтому в 2016 году Банком России была разработана концепция, которая предполагает организацию регулирования краудфандинга по 3-м основным направлениям: регулирование деятельности краудфандинговых площадок и установление требований к ним; установление требований к эмитентам ценных бумаг и заемщикам; установление требований к кредиторам и инвесторам, использующим краудфандинговую площадку [8].

По данным Банка России, объем рынка краудфандинга за 9 месяцев 2019 года сократился на 42% и составил 5,2 млрд руб. За аналогичный период 2017 года он составил 7,7 млрд руб., в 2018 году – 8,9 млрд руб.

Больше всего пострадал сегмент b2b-кредитования, который сократился на 80,5%, до 860 млн руб., а в 2018 году составлял 4,4 млрд руб., в 2017 году – 6,3 млрд руб.

Объем рынка p2p-кредитования сократился на 70%, с 268 млн до 80,6 млн руб., а крупнейший сегмент краудфандинга – p2b-кредитование, вырос с 4 млрд руб. за 9 месяцев 2018 года до 4,1 млрд руб. в 2019 году. Классический сегмент краудфандинга Rewards вырос в 2019 году с 129 млн руб. до 132 млн руб. При этом стоит отметить, что российские платформы, такие как Planeta.ru и Boomstarter.ru, эффективно можно использовать для привлечения средств в социальные проекты, проекты, связанные с культурой, искусством и образованием, но в отношении финансирования бизнес-проектов эти платформы малоэффективны. Это связано с тем, что культура краудфандинга в России только развивается и люди готовы пожертвовать средства на решение какой-то социальной проблемы, но не готовы предоставить их для организации бизнеса, который, по мнению многих, должен действовать на свой страх и риск.

Среди причин сокращения объемов сделок, связанных с краудфандингом выделяют следующие:

1) рост конкуренции со стороны банков, которые в 2019 году активно начали кредитовать малый и средний бизнес, снижая требования к отбору компаний и сократили время обработки заявок и выдачи кредитов; 

2) снижение активности инвесторов, вызванной неблагоприятной общеэкономической ситуацией и падением доходов большинства инвесторов, которые стремятся использовать традиционные инструменты для инвестиций и не желают пробовать новые;

3) большое количество ненадежных заемщиков, что существенно понизило доверие к краудфандингу.

По мнению ряда экспертов, в 2020 году рынок краудфандинга должен вернуться в исходное положение и отвоевать свои позиции. В большей степени это связывают с появлением новых игроков, таких как «СберКредо» (Сбербанк), «Поток» (Альфа-банк) [9].

Несомненно, рынок краудфандинга требует дополнительных мер в области правового регулирования ¬– формирования правил игры. В 2017 году в соответствии с поручениями президента Российской Федерации Владимира Путина Банком России был разработан законопроект «Об альтернативных способах привлечения инвестиций (краудфандинге)», направленный на регулирование правоотношений в области краудфандинга. В итоге 24 июня 2019 года был принят соответствующий Федеральный закон от 02.08.2019 №  259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». При этом в законе сам термин «краудфандинг» не используется, но введены такие понятия, как «инвестиционная платформа», «участники инвестиционной платформы», «оператор инвестиционной платформы», «договор инвестирования», «утилитарные цифровые права». В целом этот нормативный правовой акт регулирует экономические отношения в сегментах краудлендинга и краудинвестинга. Осуществление инвестиций происходит посредством соблюдения правил инвестиционной платформы (сайта, через который предоставляются финансовые средства), которые изложены в законе (Статья 4). Так, в правилах инвестиционной платформы должны содержаться: порядок идентификации и аутентификации участников; требования к инвестиционным проектам; требования к деловой репутации лиц, привлекающих инвестиции; виды и порядок заключения договоров с использованием инвестиционной платформы; порядок и сроки передачи денежных средств; размер вознаграждения оператора; состав информации, раскрываемой оператором инвестиционной платформы и лицом, привлекающим инвестиции; порядок обмена информацией между инвесторами. При этом физические лица посредством инвестиционной платформы могут инвестировать денежные средства в течение 1 календарного года в сумме не более 600 тысяч рублей. Индивидуальные предприниматели и юридические лица могут привлекать через инвестиционные платформы не более 1 млрд руб. за 1 календарный год.

В федеральном законе приведены следующие способы вложения средств посредством краудфандинга (Статья 5):

1) путем предоставления займов;

2) путем приобретения эмиссионных ценных бумаг (далее – ценные бумаги), размещаемых с использованием инвестиционной платформы;

3) путем приобретения утилитарных цифровых прав (право требовать передачи вещи (вещей), право требовать передачи исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности и (или) прав использования результатов интеллектуальной деятельности, право требовать выполнения работ и (или) оказания услуг).

В рамках действующего законодательства разработан реестр операторов инвестиционных платформ – организаций, которые могут заниматься привлечением средств с помощью краудфандинга. Организации, не входящие в этот реестр, заниматься этой деятельностью не имеют права.

Отдельно стоит изучить особенности функционирования механизма ICO (первичное размещение монет, Initial Coin Offering) – выпуск проектом токенов (криптовалюты) с целью получения в будущем вознаграждения или каких-то благ. ICO считается производной формой краудфандинга. Особенность его применения заключается в отсутствии каких-либо регулирующих органов, так как сам процесс привлечения финансовых средств, осуществляется на основе доверительных отношений и использования технологии блокчейн.

Сбор средств с помощью механизма ICO происходит посредством эмиссии проектом токенов, которая никем не регулируется. Эмиссия осуществляется с использованием специализированных площадок, таких как Etherium или Waves. Сам процесс чем-то  напоминает первичное размещение акций (Initial Public Offering, IPO). Затем токены размещаются на специализированных биржах, где они проходят листинг. Их стоимость определяется путем соотношения спроса и предложения. При этом ставка делается на рост курсовой стоимости эмитированных токенов, зависящей от успеха проекта. Потенциальные инвесторы узнают информацию о проекте из так называемой White Paper, которая составляется его авторами. Она напоминает собой краткую версию бизнес-плана или паспорт проекта. Информация о прошедших, текущих и предстоящих ICO публикуется на специализированных сайтах – ICO-трекерах или ICO-календарях.

Такое положение вещей в свою очередь дает большую мобильность и свободу в привлечении средств, но создает и существенные риски. Ведь в случае невыполнения сторонами своих обязательств, никто не может заставить выполнить их. Как уже отмечалось, своеобразного центрального банка в данном случае не существует. Именно поэтому на заре развития рынка ICO было множество мошеннических проектов (скам-проектов – от английского слова «scam» – обман, мошенничество), суть которых заключалась не в привлечении инвесторов для разработки продукта, а в сборе средств с помощью токенов и выведении их для собственного обогащения.

Ярким примером несовершенства технологии можно считать организацию первого децентрализованного венчурного фонда DAO на базе криптовалюты Ethereum. Разработчикам с помощью ICO удалось привлечь 160 млн долл. Однако по причине технической недоработки злоумышленник сумел создать дочерний фонд и вывести через него токены на сумму примерно 60 млн долл. И таких примеров очень много, с чем отчасти и связан спад объёма собираемых средств после 2017 года.

По данным Smileexpo, за 2014 год сумма собранных средств составила 31,09 млн долл., в 2015 – 8,85 млн долл., в 2016 – рекордные 210,36 млн долл., а в 2017 году начался спад – всего было собрано 60,04 млн долл [10].

На этом этапе развития рынка большая часть ICO проводились в США (1,031 млрд долл.), Китае (452 млн долл., включая Гонконг) и России (310 млн долл.) [11].

По результатам исследования ICO Bench, за всю историю анализа рынка ICO всего было собрано примерно 27 млрд долл. и опубликовано более 5700 проектов. При этом, самым результативным месяцем для сбора средств в течение 2019 года был май – собрано более 1,2 млрд долл., за остальные месяца объем собранных средств не превышал отметку в 400 млн долл., а после октября начал резко сокращаться, достигнув в декабре значения менее 50 млн долл [12, с. 7].

По данным ICO Market Review, в 2018 году в тройку лидеров мирового рынка ICO вошли США – 696 сделок и 7,4 млрд долл., Россия – 2,4 млрд долл., Сингапур 2,2 млрд долл [13, с. 8]. Тем не менее, на рынке до сих пор достаточное количество мошенников. По имеющимся статистическим данным за 2018 год 80% всех ICO-проектов были мошенническими. Их основатели не выполнили своих обязательств. Лишь 8% проектов оказались успешными и вышли на биржу.

В целом можно выделить следующие приоритеты развития краудфандинга в России:

1) развитие законодательной базы с целью упрощения процесса организации краудфандинга и его разновидностей, в том числе, с использованием криптовалюты;

2) расширение полномочий краудфандинговых платформ и усиление контроля за их участниками;

3) увеличение прозрачности процедуры проведения ICO и создание механизма защиты прав инвесторов;

4) развитие культуры краудфандинга, способствующей лучшему пониманию механизма его функционирования.

Таким образом, в данной статье были исследованы особенности осуществления краудфандинга в России и выявлены приоритеты его развития.

Список литературы

1. Внутренние затраты на научные исследования и разработки (по Российской Федерации; по субъектам Российской Федерации; по видам экономической деятельности; по приоритетным направлениям; по социально-экономическим целям) // Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/jmBvxLCl/nauka_5.xlsx.

2. Стратегия инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 года: утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 8 декабря 2011 г. – №  2227-р. – 135 с.

3. Средства на счетах организаций, банковские депозиты (вклады) и другие привлеченные средства юридических и физических лиц в рублях (в целом по Российской Федерации) // Банк России [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.cbr.ru/vfs/statistics/BankSector/Borrowings/02_01_Funds_all.xlsx.

4. Джанджугазова Е. А. Инновационная экономика как пространство для развития новых идей: краудфандинг [Текст] / Е.А. Джанджугазова // Российские регионы: взгляд в будущее. – 2016. – Т. 3. – №  4. – 134 с.

5. Объем рынка краудфандинга в 2017 году увеличился в два раза // Банк России [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.cbr.ru/Press/event/?id=1902. 

6. Рынок краудфинансов в РФ: Краудфандинг, Краудинвестинг, Краудлендинг J’son&Partners Consulting [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://json.tv/ict_telecom_analytics_view/rynok-kraudfinansov-v-rf-kraudfanding-kraudinvesting-kraudlending-20150121044017.

7. Объем рынка краудфандинга в 2017 году увеличился в два раза // Банк России [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.cbr.ru/Press/event/?id=1902.

8. Разработана концепция регулирования краудфандинга в России // Банк России [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.cbr.ru/press/event/?id=712.

9. ЦБ зафиксировал резкое падение интереса россиян к краудфандингу России // РБК [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.rbc.ru/finances/18/11/2019/5dcd55c19a794751a1a5c3ca.

10. Что такое ICO и станет ли оно «IPO будущего»? // Forbes [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.forbes.ru/tehnologii/344599-stanet-li-ico-ipo-budushchego.

11. Что мы знаем про прошедшие ICO и как регулировать будущие ICO // DeCenter [Электронный ресурс]. – Режим доступа:https://decenter.org/ru/chto-my-znaem-pro-proshedshie-ico-i-kak-regulirovat-budushchie-ico.

12. ICO Market Weekly Review // ICO Bench. – 4 February. – 2019. – №  5. – p. 7.

13. ICO Market Review // ICO Market. – 11 December. – 2018. – №  36. – p. 13.

Все статьи интернет-журнала

Расширеный поиск по журналу